18 maggio 2023 15 minuti di lettura
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Barney Goodchild e Aaron Grehan ci spiegano perché, a differenza di quanto credano molti gestori, ottenere rendimenti costanti nel debito dei paesi emergenti non è pura utopia.

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An unbiased approach to finding opportunities in emerging market debt

Pur essendo storicamente soggetto a periodi di maggiore volatilità e di rapido ampliamento degli spread, come recentemente constatato nel 2021 e nel 2022, quando le preoccupazioni per l’inflazione globale e l’invasione russa dell’Ucraina hanno fatto registrare rendimenti negativi in tutti questi paesi, il debito dei paesi emergenti può offrire rendimenti significativi.

Riteniamo che le ragioni principali per cui molti gestori non riescono a sovraperformare nei periodi di debolezza del mercato siano tre:

  • orientamento strutturale verso le sezioni del mercato dei paesi emergenti a più alto rendimento
  • scarsa comprensione dei fattori di rischio specifici dei paesi emergenti ed eccessiva dipendenza dalle metriche di rischio tradizionali
  • carenze nella costruzione del portafoglio che portano a portafogli concentrati e a un eccessivo affidamento sulla compressione degli spread di credito

Se non si considerano appieno questi fattori, è probabile che nel lungo periodo si verifichino drawdown più elevati e una maggiore volatilità dei rendimenti in eccesso.

Scarica Un approccio obiettivo alla ricerca di opportunità nel debito dei paesi emergenti per capire:

  • perché molti gestori di debito dei paesi emergenti non ottengono gli obiettivi prefissati nei momenti di debolezza del mercato
  • cosa ciò comporta in termini di drawdown e volatilità dei rendimenti
  • in che modo il nostro approccio punta a offrire un alfa non correlato, una maggiore conservazione del capitale e rendimenti più uniformi

Rischi principali

Rischio d’investimento

Il valore degli investimenti e il reddito da essi generato possono aumentare come diminuire. Gli investitori potrebbero non recuperare l’importo inizialmente investito.

Rischio di credito

Il valore delle obbligazioni è influenzato dalle variazioni dei tassi d’interesse e dal merito creditizio dei loro emittenti. Le obbligazioni con un reddito potenziale più alto in genere hanno un maggiore rischio d’insolvenza.

Rischio valutario

La strategia è esposta a diverse valute. Gli strumenti derivati vengono utilizzati per ridurre al minimo, ma non sempre per eliminare, l’impatto delle variazioni dei tassi di cambio.

Rischio dei mercati emergenti

È possibile investire nei mercati emergenti. Questi mercati possono risultare più volatili e presentare rischi maggiori rispetto ai mercati sviluppati.

Rischio sui derivati

Possono essere effettuati investimenti in strumenti derivati, che possono essere complessi e altamente volatili. I derivati potrebbero non generare i risultati previsti,  con potenziali perdite significative.

Gli strumenti derivati possono essere complessi e altamente volatili, implicano un certo grado di imprevedibilità (soprattutto in condizioni di mercato inusuali) e possono causare perdite significativamente superiori al costo del derivato stesso.

Rischio di titoli illiquidi

Alcuni investimenti possono essere difficili da valutare o vendere in un dato momento, o a un prezzo ritenuto equo (soprattutto in grandi volumi), e pertanto i loro prezzi possono essere volatili.

Questi fondi investono in strumenti del mercato monetario come, ad esempio, il debito bancario a breve termine, i cui prezzi/valore di mercato sono soggetti a fluttuazioni giornaliere. Il loro valore è influenzato dalle variazioni dei tassi d’interesse e dell’inflazione, nonché da un eventuale calo dell'affidabilità creditizia dell'emittente.

Rischio di titoli del mercato monetario

Gli investimenti non sono garantiti. Un investimento in un Fondo comune monetario è diverso da un investimento in depositi ed è soggetto a fluttuazioni del prezzo; ciò significa che potreste non recuperare l’importo inizialmente investito. Questo investimento non fa affidamento su alcun supporto esterno per garantire la liquidità o stabilizzare il NAV per quota o azione. Il rischio di perdita del capitale è a carico dell’investitore.

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