Le leve del cambiamento

Donnella Meadows ha definito un sistema come “un insieme interconnesso di elementi coerentemente organizzato in modo da raggiungere qualcosa”. In Limits to Growth, lei e i suoi coautori sostengono che la demografia, l'economia e l'ambiente incarnino insieme un unico sistema planetario con innumerevoli interazioni.⁶

“L’idea di poter guardare fuori dagli schemi e stabilire connessioni è stata fondamentale,” afferma Nafeez Ahmed, director of global research communications del think-tank RethinkX, parlando del libro Limits to Growth (si veda “Know your limits: An interview with Nafeez Ahmed”).⁷

Tuttavia, i sistemi non sempre raggiungono ciò che vogliamo. Le scorte e i flussi sono elementi fondamentali di un sistema – concetti che saranno familiari a molti nel mondo finanziario – mentre i circuiti di feedback (o circuiti di retroazione) sono le interconnessioni tra quelle scorte e i flussi che le influenzano.

Figura 1: Circuiti di feedback positivi e negativi

Fonte: Aviva Investors, agosto 2022. Adattato da Rafael Laurenti, maggio 2016⁸

Come spiegato in Limits to Growth, cambiare un sistema richiede quindi cambiare la struttura di tali legami informativi: “il contenuto e la tempestività dei dati con cui gli attori del sistema devono lavorare, nonché le idee, gli obiettivi, gli incentivi, i costi e i feedback che motivano o limitano il comportamento”.⁹

L’OCSE ha pubblicato un documento del 2020 che ha definito nuovi obiettivi economici, ossia sostenibilità ambientale, miglioramento del benessere, minore disuguaglianza e maggiore resilienza. Nel documento si sostiene la necessità di integrare tali elementi nelle strutture dell'economia sin dall'inizio, accanto a indicatori integrati di politica e di performance, che richiedono una vasta innovazione istituzionale.¹⁰

Affrontare le cause alla radice di un problema è spesso difficile perché richiede più tempo e denaro e può comportare maggiore incertezza rispetto a una “soluzione rapida”.¹¹ Richiede in genere una variazione degli obiettivi del sistema (creando un “cambiamento di paradigma” in termini sistemici).

Società, investitori e politici devono guardare oltre la massimizzazione del valore per gli azionisti, la moderna teoria del portafoglio e il PIL. E anche se recenti dibattiti hanno messo in discussione il ruolo dell'industria finanziaria e degli investimenti ESG nella transizione verso un'economia più sostenibile, la “macro stewardship” sarà centrale (cfr. "Redefining stewardship: Why stakeholder capitalism needs to wake up”).

“Uno degli aspetti fondamentali che manca in qualsiasi dibattito secondo cui l'argomento è di dominio esclusivo dei governi, è il riconoscimento della portata, dell’influenza e della competenza del sistema finanziario”, sostiene Taylor. "Molte delle risposte e delle idee si trovano all'interno del sistema stesso.

“Sì, i governi hanno in mano le leve principali, ma dobbiamo utilizzare la nostra esperienza e le nostre conoscenze per chiedere loro di metterci nelle giuste condizioni per raggiungere il “net zero”, la biodiversità e gli obiettivi sociali, e in ultima istanza per realizzare questo cambiamento di paradigma”, aggiunge.

Questo significa anche cambiare un paradigma della finanza stessa: gli operatori del settore devono capire che non devono accettare passivamente il livello di rischio del sistema, bensì cercare di influenzarlo.

Per cambiare la mentalità nel settore dei servizi finanziari, Jess Foulds, senior manager per gli investimenti responsabili globali di Aviva Investors, raccomanda di adottare una serie di approcci mirati a variare gli incentivi – ad esempio incorporando la creazione di valore a lungo termine nelle valutazioni degli individui – e l’istruzione, tra cui la formazione accademica superiore, come MBA e CFA.¹²

Questo cambiamento è necessario sia nella politica finanziaria che in quella economica. I principali policy influencer e operatori lo riconoscono e ora chiedono un profondo cambiamento, oltre a proporre soluzioni. Ad esempio, Earth4All è un collettivo di importanti economisti, scienziati e sostenitori che offre una visione per un nuovo approccio economico e sociale.¹³

Sandrine Dixson-Declève, a capo del progetto Earth4All e co-presidente del Club di Roma, sostiene: “Ai governi consigliamo di non restare focalizzati sulla crescita economica, ma di andare oltre, fino al capitale naturale e sociale”.

Purtroppo, gli interventi finora effettuati non sono stati di una portata o di una natura tale da garantire un cambiamento sistemico.  

“Il sistema finanziario è fondamentale perché abbiamo costruito la nostra economia globale attorno ad esso”, afferma Tayler, aggiungendo che, se il ruolo teorico della finanza – attraverso investimenti, sottoscrizioni e attività bancaria – è quello di impiegare il capitale dove servirà al meglio la società, allora il sistema finanziario non funziona come dovrebbe.

“Applicando un approccio sistemico al ruolo dei servizi finanziari, il nostro dovere di agire nel miglior interesse dei clienti e di promuovere l’integrità dei mercati dovrebbe estendersi a questioni che minano i mercati e la stabilità finanziaria”, sostiene Foulds.

Figura 2: L’architettura attuale non offre risultati ottimali per la società

Nota: Non si tratta di una visione del tutto esaustiva , ma mette in risalto le principali organizzazioni globali in funzione del loro mandato. *Esempi illustrativi.
Fonte: Aviva Investors, settembre 2022

Foulds sostiene che, per correggere questi fallimenti del mercato, il sistema finanziario deve impegnarsi con i governi, le autorità politiche e gli organismi di regolamentazione globale per ridefinire le regole e allineare incentivi e sanzioni con comportamenti sostenibili.

Il cambiamento sistemico segue tipicamente una curva a S: i primi che lo adottano ne spingono gradualmente i confini fino a raggiungere un punto di flesso quando il cambiamento diventa autorinforzante ed esponenziale. Il sistema finanziario ed economico è ancora nella fase di adozione iniziale, ma quando il cambiamento decollerà, l'impatto potrebbe segnare una svolta.

“I mercati sono incredibilmente potenti”, dichiara Tayler. “Se si dà loro il giusto obiettivo, possono diventare un enorme acceleratore per un’azione sostenibile. Per questo motivo c’è ancora speranza nonostante i ritardi, perché in realtà come società non abbiamo ancora tentato il tutto e per tutto su un’azione concentrata sul clima”.

Un modo efficace per farlo è quello di utilizzare i “circuiti di ambizione”, in base ai quali i governi definiscono politiche chiare che danno alle imprese lo spazio per innovare e accelerare le pratiche di sostenibilità. “I mercati finanziari vogliono investire il capitale nelle imprese che avranno successo nel nuovo contesto politico”, afferma. “Invece di essere solo un circuito di feedback, c’è una “tripla elica” ancora più potente che ruota e si rafforza. In questo modo la ”macro stewardship” può assumere il ruolo di un acceleratore del circuito di ambizioni positive”.

Ma per realizzare queste trasformazioni e creare nuovi e potenti circuiti di feedback, è necessario agire sui punti di leva fondamentali.

Donella Meadows ha identificato i 12 punti di leva più efficaci in un sistema.¹⁴ Nel delinearli, il team di macro-stewardship di Aviva Investors li ha tradotti in termini finanziari (scorte e flussi di risorse finanziarie anziché fisiche, ad esempio) e ha identificato sei aree di livello massimo di leva: politica fiscale, regolamentazione, meccanismi di mercato, standard e norme, consapevolezza e comportamento dei consumatori e controversie.

“Persone diverse potrebbero avere più influenza in una determinata area o mettere il fulcro in un altro luogo per renderlo più efficace”, afferma Tayler. "Ma dobbiamo usare tutte queste leve". Esse si sovrapporranno e si contamineranno a vicenda talvolta, ma ciò nonostante consentiranno una più chiara ripartizione delle azioni necessarie.

Da un punto di vista climatico, sarà essenziale applicare una sostanziosa tassa sul carbonio: in questo modo i maggiori emittenti pagheranno il prezzo del loro contributo al riscaldamento globale e saranno incentivati a ridurre le emissioni.

Questo compito sarà agevolato se i meccanismi di mercato sono utilizzati per internalizzare le esternalità; in questo modo smetteremo finalmente di calcolare il consumo di capitale naturale come reddito e inizieremo a incorporare il costo dell'inquinamento e delle emissioni.

Secondo Foulds, la spinta generale verso una informativa più completa dei rischi di sostenibilità e, più recentemente, dei principali impatti negativi, in particolare nella regolamentazione UE, sta svolgendo un ruolo fondamentale. “I rischi di sostenibilità sono prevalentemente quei rischi già sostanziali dal punto di vista finanziario, ma i cui principali effetti negativi riguardano l’impatto che gli investimenti avranno sull’ambiente e sulla società”, afferma.

Un elemento importante è anche la spinta verso gli standard di settore attraverso l’adozione di codici adeguati, come lo Stewardship Code del Regno Unito, perché, anche prima che diventino un requisito normativo, queste norme incidono profondamente nella definizione dei comportamenti. Tayler aggiunge tuttavia che gli investitori che si impegnano nella macro stewardship devono essere trasparenti e dimostrare che non stanno utilizzando la loro influenza per un limitato interesse personale.

Anche i cittadini preoccupati agiscono sempre più spesso attraverso controversie, sia nei confronti delle società che dei governi.¹⁵ “In qualità di “macro steward”, non dovremmo escludere l’uso di controversie laddove riteniamo che sia la cosa giusta da fare, ma dobbiamo anche capire in quali contesti esse rappresentano un rischio sostanziale per governi e società”, afferma Tayler.

Il cambiamento dei sistemi è difficile per definizione, e ci chiede di ridefinire modi di pensare e di elaborare profondamente radicati, così come di lottare contro potenti interessi acquisiti. Sarebbe facile cadere nell'accettazione passiva dello status quo. Tuttavia, tale accettazione non solo è pericolosa, ma ignora anche l'enorme, potenziale vantaggio della ridefinizione di convenzioni obsolete.